市場(chǎng)翹首以盼的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議內(nèi)容即將揭曉，分析人士對(duì)此也展開預(yù)測(cè)。
“中央政治局會(huì)議提出‘促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)’，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將提出鼓勵(lì)消費(fèi)、提振國內(nèi)市場(chǎng)的措施。可以預(yù)見，未來會(huì)有一系列減稅手段和鼓勵(lì)消費(fèi)的政策出臺(tái)。”12月19日，中國銀行國際金融研究所研究員李赫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在此背景下，利率預(yù)計(jì)依然處于下行趨勢(shì)，但空間已然不大。
央行派出禮包
中信證券(16.420, 0.00, 0.00%)首席固收分析師明明在12月18日稱，從政策的緊迫性來看，穩(wěn)基建+減稅+擴(kuò)大赤字是最好的選擇，但穩(wěn)基建需要解決政府債務(wù)，這就要求貨幣寬松加碼，因此在政策見效前，利率仍有下行空間。
話音剛落不久，央行便派出禮包。
12月19日下午，央行公告稱，本周以來公開市場(chǎng)操作力度加大，今日通過央行公開市場(chǎng)逆回購操作投放流動(dòng)性600億元，本周以來已累計(jì)投放4000億元，保持了市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕；晚上8時(shí)許，央行公告稱，創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。
“明天應(yīng)該會(huì)大漲，然后小幅回調(diào)。”北京某券商資管部投資經(jīng)理表示，當(dāng)然，市場(chǎng)將如何變化，還需要進(jìn)一步關(guān)注凌晨美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議結(jié)果和匯率變化的沖擊。
李赫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，根據(jù)中央政治局會(huì)議所提出的新內(nèi)容“推進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合”，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將升級(jí)供給側(cè)改革政策，把工業(yè)與服務(wù)進(jìn)一步結(jié)合。
其續(xù)稱，中央政治局會(huì)議提出“六穩(wěn)”和“五個(gè)堅(jiān)持”，預(yù)示中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將以穩(wěn)定明年經(jīng)濟(jì)為前提，穩(wěn)定就業(yè)、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略等方面都會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策。
明明認(rèn)為，中央高層對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的定調(diào)仍是“穩(wěn)”字當(dāng)先。從政策上看，2019年的政策重心偏向于財(cái)政政策發(fā)力，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面看，經(jīng)濟(jì)仍處于疲弱狀態(tài)，所以減稅降費(fèi)和擴(kuò)大政策等均是可能的政策選項(xiàng)。
“我們覺得明年應(yīng)該是財(cái)政主動(dòng)，貨幣配合，明年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)在6%-6.5%這個(gè)區(qū)間，財(cái)政發(fā)力的背景下，利率下行的空間會(huì)有，但可能也是有限度的。”19日，北京某保險(xiǎn)資管人士如是闡述其判斷。
或打開利率下行空間
明明在19日點(diǎn)評(píng)稱，本周以來公開市場(chǎng)操作力度加大，數(shù)量工具的回歸表明貨幣政策寬松取向保持不變；同時(shí)，雖然TMLF期限為1年但可續(xù)作兩次成為3年期流動(dòng)性投放，如此看來3年期TMLF操作利率僅3.15%，降息力度不可謂不大。
“與定向降準(zhǔn)對(duì)比，本次TMLF定向降息定向方式并不嚴(yán)格，但與普遍降息的區(qū)別在于創(chuàng)設(shè)TMLF只對(duì)新增資金降息而不會(huì)對(duì)存量資金有影響，屬于弱化版降息。”明明在19日的點(diǎn)評(píng)稱，但實(shí)際上任何貨幣政策工具的動(dòng)用都有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，2018年貨幣政策經(jīng)歷了從定向降準(zhǔn)置換MLF到定向降準(zhǔn)再到全面降準(zhǔn)的過程，定向降息也并非完全封堵了全面降息的窗口，若貨幣政策傳導(dǎo)渠道仍未疏通，普遍降息并非不可能之選項(xiàng)。
其判斷，定向降息政策以及后續(xù)貨幣政策的持續(xù)寬松將打開利率下行的空間，故維持2019年10年國債收益率將實(shí)現(xiàn)3.0%的判斷。
但也有對(duì)此持保留意見者。
“中央政治局會(huì)議再次確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，明年政策重點(diǎn)還在穩(wěn)增長(zhǎng)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)觀察，利率方向應(yīng)繼續(xù)向下。”李赫表示，但央行行長(zhǎng)易綱此前表示“考慮貨幣政策時(shí)，要兼顧國際因素，爭(zhēng)取有利的外部環(huán)境”，因此，為了防止利率太低影響匯率，中國大規(guī)模貨幣“放水”可能性不大，貨幣政策將保持穩(wěn)健中性，利率下行空間依然不大。
截至12月19日收盤，10年期國債和10年期國開債到期收益率分別報(bào)收3.35%和3.85%。
