中國冶金報 中國鋼鐵新聞網
記者 何惠平 報道
日前，熔冶鋼鐵工業研究院首席專家、全聯冶金商會榮譽會長王連忠接受《中國冶金報》記者專訪，分析2022年中國鋼鐵市場走勢。
王連忠表示，2022年，我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱“三重壓力”。國內政策重提以經濟建設為中心，推動跨周期調節，基建發力，貨幣開啟寬松周期，有利于鋼鐵行業穩中求進，對沖市場不利影響。
他預計，鋼鐵需求總量短期有向下調整壓力，但不會出現斷崖式下降。在鋼鐵需求結構方面，房地產行業、基建、制造業“三架馬車”分化。2022年，鋼鐵原材料將進入寬松窗口期，價格重心整體下移。從價格周期看，2022年鋼材市場價格將呈現前低后高走勢。
王連忠認為，房地產行業調整政策底已到，但還沒有到市場底部。房地產行業在今年第2季度是否能夠確認短周期市場底部，對鋼材市場價格乃至全年的經濟增速至關重要。基建投資發力，貨幣流動性寬松，將能夠在2022年上半年對沖房地產行業調整的影響，并在房地產行業短周期觸底回升后，為鋼鐵市場帶來一輪上升行情。
他指出，2022年經濟發展總基調是穩中有進，今年鋼鐵行業政策將延續2021年主基調，嚴控新增產能，推動行業綠色低碳高質量發展。鋼鐵企業需要在應對市場風險、提高集中度、碳素流程優化再造和碳管理體系建設、提高能效比等方面做好布局。
鋼鐵需求總量
從基準路徑向可持續發展路徑轉軌
王連忠認為，在現有技術和經濟發展路徑的基礎上, 將鋼鐵消費量演進路徑作為基準路徑,“雙碳”要求作為可持續發展路徑,建立鋼鐵需求量預測模型。國內鋼鐵需求總量從基準路徑向可持續發展路徑轉軌，短期有向下調整壓力，但不會出現斷崖式下降；中期趨勢水平穩定在9億噸~10億噸；長期趨勢水平逐漸下降至8億噸。
2021年,國內粗鋼表觀消費量為99283萬噸,同比下降4.3%；粗鋼產量為103279萬噸，同比下降3.0%；生鐵產量為86857萬噸，同比下降4.3%；鋼材產量為133667萬噸，同比增長0.6%；鋼材出口量為6689.5萬噸，同比增長24.6%；鋼材進口量為1426.8萬噸，同比下降29.5%。
據熔冶鋼鐵工業研究院（熔冶鋼鐵工業研究院由國家級經濟專家、國家部委專家、鋼鐵行業老領導和專家、大數據企業組成，致力于探討鋼鐵工業發展規律，為政府和企業提供智能服務和行業發展趨勢分析成果等方面的支持與幫助）調研分析得出，2022年，國內經濟下行壓力增大，房地產行業調整，預計國內粗鋼表觀消費量為9.77億噸，同比下降1.7%；粗鋼產量為10.15億噸，同比下降1.8%；生鐵產量為8.37億噸，同比下降3.6%；鋼材凈出口量為4000萬噸。
他表示，長期來看,經濟增長持續拉動鋼材需求,人均鋼鐵消費量與人均GDP（國內生產總值）的關系表現為S型曲線。人均鋼鐵消費量隨著人均GDP上升而持續上升，越過中等收入和發達經濟體門檻后進入平臺期，增速下降，絕對量達峰，而后逐漸回落。國內經濟從中等收入經濟體向發達經濟體轉變，并受碳達峰、碳中和長期約束，兩個因素疊加將引導鋼鐵消費量增速在趨勢水平上變緩，進而在總量上降低。
基準情景
2001年~2021年，以房地產行業和基建為鋼材需求的主要驅動力，國內粗鋼表觀消費量從2億噸升至10億噸。其中，2014年~2015年，國內經濟增速下挫，鋼鐵行業衰退，粗鋼表觀消費量降至長期趨勢水平之下。2016年~2017年，供給側結構性改革后，鋼鐵行業進入大型景氣周期；2019年~2021年，粗鋼表觀消費量超出了長期趨勢水平。
基于2001年以來歷史數據，2030年、2050年經濟增長和人口增長預期，2022年~2050年鋼鐵需求的基準路徑下：
（1）人均粗鋼表觀消費量長期趨勢水平為0.65噸/人~0.75噸/人,2030年為0.68噸/人，2050年為0.73噸/人。
（2）單位GDP粗鋼消費強度從0.09噸/萬元~0.1噸/萬元下降至2030年的0.061噸/萬元和2050年的0.036噸/萬元。
（3）粗鋼表觀消費量長期區間為9億噸~10億噸，2030年為9.6億噸，2050年為10億噸。
可持續情景
鋼鐵行業發展的基準路徑受到資源和環境的約束，特別是在“雙碳”背景下，行業高質量發展并積極轉變為節約型經濟模式，提出了提高鋼鐵原材料使用效率、延長鋼鐵產品壽命周期的長期要求，鋼鐵需求總量將加速從基準路徑向可持續發展路徑轉軌。
基于2022年~2050年，鋼鐵需求的可持續發展路徑下：
（1）人均粗鋼表觀消費量的趨勢水平為0.58噸/人~0.66噸/人,2030年為0.66噸/人，2050年為0.58噸/人。
（2）單位GDP粗鋼消費強度從0.09噸/萬元~0.1噸/萬元下降至2030年的0.059噸/萬元和2050年的0.028噸/萬元。
（3）粗鋼表觀消費量長期處在8億噸~9.2億噸，2030年為9.2億噸，比基準情景的9.6億噸減少4000萬噸；2050年為8億噸，比基準情景的10億噸減少2億噸。
據以上分析，王連忠判斷，從中長期來看，綜合基準情景和可持續情景的預測，國內鋼鐵需求總量將從基準路徑向可持續路徑轉軌。國內鋼鐵中期需求穩定增長，2022年~2030年粗鋼表觀消費量趨勢水平為9億噸~10億噸；長期需求下滑，2030年~2050年粗鋼表觀消費量從基準情景的9億噸~10億噸下降至可持續發展情景的8億噸~9億噸。
短期來看，房地產行業超出趨勢水平的繁榮正在經歷供給側調整，鋼鐵需求總量向基準水平回歸，粗鋼表觀消費量、單位GDP粗鋼消費量等指標有向基準水平修正的壓力。
房地產行業調整持續
基建發力，制造業持穩
2022年鋼鐵需求結構發生變化，房地產行業、基建、制造業“三架馬車”出現分化。
2022年房地產行業持續調整。
本次調整的根源是房地產行業長周期衰退，經濟增長長期動力結構性轉換，2020年8月份房地產行業再融資“三條紅線”政策是催化劑。由于房地產行業的韌性，2020年~2021年應對新冠肺炎疫情的經濟刺激措施直到2021年中才出現顯著調整，但是這一調整的劇烈程度，不論是從土地、銷售、新開工、竣工等指標來看，還是從資金來源等指標來看，均遠超出預期。
從趨勢水平看，房地產行業下行趨勢并未被打破，土地、銷售、新開工、竣工、資金來源等指標2021年12個月移動平均值的同比增速并未觸底。特別是房地產行業資金壓力較大，經營端銷售回款持續負增長,存量美元債遭遇美聯儲縮表和加息。
房地產行業正在經歷供給側調整，預計在2022年第2季度以后確認短周期觸底。市場出清需要相當長的時間，不可避免出現一定程度的風險。本次調整的政策目標是保障市場合理需求得到滿足，化解系統性風險，而需求端受到房價下行預期的壓制。
2022年基建將是穩定增長動力、對沖經濟下行壓力，跨周期調節的重要工具。
2020年~2021年以來，財政政策的主要目標是應對疫情，保障民生，減稅降費支持經濟主體。但2021年財政政策對基礎設施支持力度不足，基建投資零增長，增速低于制造業，也低于房地產行業。
今年基建投資較2021年將有明顯擴張，節奏前置。2021年12月份中央政治局會議和中央工作經濟會議明確“穩增長”為主基調，適度超前開展基礎設施投資。今年第1季度~第2季度基建投資將有顯著高增長，1.5萬億元的專項債額度提前下達，1.4萬億元的專項債結轉資金為基建提供了充足的預算內資金保障。
2022年，綠色基建、新基建、保障房建設是主要發力點。
（1）電力行業：在“雙碳”目標下，煤電受到抑制，主要發力方向是光伏、風電等新能源電力，以及特高壓、儲能。
（2）交通行業：重點是城市圈的城際鐵路、城市軌道交通、冷鏈物流。
（3）水利行業：建設城市管網，應對水旱災害。
（4）新基建：主要是5G、數據中心、工業互聯網。
（5）保障房建設：城市老舊小區改造和保障性住房。
2022年國內制造業整體持穩，或溫和回升。
2021年下半年，國內制造業周期下行，工業增加值增速下滑，工業企業營業收入和利潤增速下降。2021年11月份以后，政策糾偏，預期改善，制造業出現了企穩跡象，但是庫存調整并未完成，工業庫存持續上升至高點。
2022年初PPI（生產價格指數）見頂回落，庫存水平在PPI引導下預計在第2季度見頂，啟動去庫存。“穩增長”措施擴張需求，“穩預期”措施扭轉較弱的預期，避免價格大幅下行，并伴隨著工業增加值在第3季度回升，國內制造業全年持穩或溫和回升。
2022年，美國、歐洲、日本等發達經濟體也將面臨增長放緩局勢。美國的產出缺口(新訂單-生產)大幅度下降，顯示需求增長見頂。國際貨運指數高位回落，顯示供應鏈改善。國內出口將難以維持高增速。但由于美國的庫存周期尚在頂部區域，國內出口韌性將持續。
2022年國內外貨幣政策分化,
有望出現流動性寬松和匯率下行的組合
2022年，國內外貨幣政策將加速分化，國內進入寬松窗口期，美國進入加息周期。
疫情發生以來，國內和國外經濟周期分化，國內率先擺脫疫情沖擊，支撐了2020年~2021年國外因供應鏈的沖擊引發的進口需求增加，宏觀經濟和貨幣政策率先實現正常化，庫存周期領先美國2~3個季度。2022年，國內經濟下行壓力加大，通貨膨脹壓力較小，貨幣政策進入寬松周期，預計出現流動性寬松和匯率下行的組合，社會融資增速達11%以上。國內貨幣流動性最差的階段已經結束，正處在寬松窗口期，有空間對沖美國加息周期的不利影響。
2021年下半年，國內需求趨勢下行，疊加房地產行業嚴厲的監管政策，國內貨幣增速、社會融資增速、人民幣貸款增速持續下行。
2022年國內經濟下行壓力增大，PPI大概率見頂回落。貨幣政策適時寬松，節奏前置，體現跨周期調節思維，降息、降準有必要，也有空間。貨幣供應量（M2）增速、社會融資規模增速，按照實際GDP增速+CPI（消費者物價指數）的基礎上適度寬松，預計增速在11%以上。2021年以來，人民幣名義有效匯率和實際有效匯率顯著上升，隨著美國縮表加息，匯率也有下行空間。
美國制造業庫存周期處在頂部階段，在寬松貨幣政策和大規模財政救助政策的催化下，通貨膨脹上升至長期歷史高點，就業市場顯著緊張，工資和物價螺旋上升。2022年，美國加息預期升溫，美聯儲政策立場轉“鷹”，將加速縮減購債，最早加息時點在3月份，預計加息3~4次。
美國進入加息周期是全球經濟最大的“灰犀牛”，將對新興經濟體產生沖擊，也會對大宗商品價格帶來不利影響。國內貨幣政策適時寬松，節奏前置，流動性寬松和匯率下行的組合,將有利于消解美國加息周期引發的市場波動。
鋼鐵原材料進入寬松窗口期，
價格重心下移
2022年，鋼鐵原材料將擺脫供需緊張狀態，進入寬松窗口期，價格重心整體下移。
鐵礦石市場供應量將保持穩中小幅增長，國內需求量小幅度回落，海外需求量上升趨緩，國內庫存接近歷史高位。綜合供需、庫存來看，鐵礦石市場供需進入寬松周期，價格重心下移，回到合理區間。
焦炭市場供需端緊張邊際改善，供應量小幅上升，需求量小幅度下降，但是庫存水平處于低位，成本支撐較強。在煤焦鋼的產業鏈上，鐵礦石和煤焦相對強弱發生系統性改變。
鐵礦石市場進入寬松周期
2019年~2020年，鐵礦石低成本產能增量有限，鐵礦石和鋼鐵產能周期并不同步。2021年下半年，國內經濟下行，鋼鐵需求衰退，疊加鋼鐵限產，鐵礦石價格深度調整，至2021年11月份在預期改善、鋼廠庫存回補的驅動下，鐵礦石價格回升。
2022年，主流礦山產量增量2400萬噸左右。由于疫情影響，澳大利亞替代項目的增量、巴西產能恢復項目進展不及預期，低成本鐵礦石供應增量有限。力拓、必和必拓的新項目為產能替代項目，FMG的鐵橋項目將于2022年底投產。淡水河谷預計鐵礦石年產能到2022年底有望達到3.7億噸，同比增長3000萬噸。
非主流礦和國內礦主要位于成本曲線中后端，對價格比較敏感，是市場的邊際變量。2022年，非主流礦發運預計持穩，當價格在100美元/噸以下時，發貨量將受到影響。國內礦的供應量基本在2億噸~3億噸，在提高產業鏈、供應鏈安全水平的政策下將有一定增長，當價格在100美元/噸以下時，供應受到抑制。
中期看，鐵礦石低成本供應將呈現增長態勢。澳大利亞產能替代，巴西淡水河谷恢復至4億噸產能，非洲新項目開發將對鐵礦石高成本供應產生擠出效應。
2022年國內鐵礦石需求下降，國外需求增長有限。2021年下半年，鐵礦石港口庫存持續上升，接近歷史高位，2022年面臨去庫存壓力。
從品種結構上來看，鐵礦石經歷了持續去庫存，當前庫存水平偏低，反映了對供需寬松的預期。
綜合供需、成本、庫存來看，鐵礦石市場供需進入寬松周期，價格重心下移，但不會回到超低價格水平。
焦炭市場供需緊張邊際改善
2020年~2021年是焦炭產能置換高峰期，新投產進度不及預期，焦炭和鋼鐵產能周期也出現了不同步的情況。在供應端方面，澳煤進口管制，蒙古煤受疫情擾動，疊加碳中和背景下全球性傳統能源危機，焦炭和煤炭價格一度升至歷史高位，政策干預后大幅回落，整體價格水平難以回到低位區間。
2020年焦炭產能凈減2500萬噸，2021年凈增2600萬噸。2021年，焦爐開工率平均在85%以上，2021年下半年受能耗雙控、全球傳統能源供應不足、鋼鐵需求下滑影響，焦爐開工率最低水平也在80%左右。同期，高爐平均產能利用率為83%，下滑時段一度低至75%。2022年，預計焦炭產能增量為1200萬噸，供應的主要限制因素是焦爐開工率。北京冬奧會、環保政策階段性擾動焦企生產，在“穩增長”要求下，能耗雙控的影響減弱。
因此，從焦炭供需端來看，與鐵礦石市場類似，2022年焦炭市場供需緊張邊際改善，價格重心下移。但是，焦炭市場與鐵礦石市場的庫存和成本兩個方面有所不同，焦炭市場價格波動率更高，成本支撐更強。
短期來看，焦炭庫存處在超低水平。2021年，焦炭庫存總體上處于低位。獨立焦企的焦炭庫存在2021年10月~11月份市場坍塌時段短期堆積，而其他時段持續處在歷史低位；港口焦炭深度去庫存化，維持在歷史低位水平。同鐵礦石市場相比，焦炭市場在低庫存狀態下，缺乏“蓄水池”緩沖，焦炭價格波動率較高。
中期來看，焦炭市場成本支撐較強。2021年，焦煤供應緊張，澳煤進口受限，蒙古煤進口受疫情擾動，俄羅斯、美國、加拿大煤進口增長較快。全球傳統能源危機催生動力煤價格飆升，焦煤價格大幅上漲，至2021年11月份政策干預下深度回調。2022年，煤炭保供壓力緩解，焦煤、焦炭價格將低于高峰時水平，但是難以回到低位水平。在碳中和背景下，煤炭作為化石能源供應端，其約束力始終存在，投資在趨勢水平上壓減，而需求端在新能源全面替代化石能源之前，有階段性增長要求，焦炭價格有較強的成本支撐。與之相比，鐵礦石市場低成本供應在中期呈現上升態勢，在印度需求放量之前，格局不會有太大變化。在煤焦鋼產業鏈上，鐵礦石和煤焦的相對強弱發生了結構性的變化。在成本競爭力上，具有鐵礦石成本優勢的沿海鋼廠與具有煤焦成本優勢的內陸鋼廠之間的差別將縮小。
2022年鋼價重心下移，
將呈前低后高走勢
從估值水平來看，國內經濟增速下行，房地產行業持續調整，鋼材需求下滑，2022年鋼材市場價格難以恢復到2021年高峰時段水平。但是也要看到成本支撐，鋼材市場價格難以回到超低價格水平。
從價格周期來看，2022年，鋼材市場價格將呈前低后高走勢。房地產行業的調整，已經看到政策的底部，但是還沒有看到市場底部。如果房地產投資全年零增長，需要基建投資至少在10%以上，才有可能保持5%以上的經濟增速。房地產行業在2022年第2季度是否能夠確認短周期市場底部，對鋼材市場價格乃至全年的經濟增速至關重要。市場普遍預計，美國會在2022年3月份開始進入加息周期，力度可能會加大，對整個外部經濟環境帶來不利影響，更需要國家政策層面的支持。
基建投資發力，貨幣政策流動性寬松，將能夠在2022年上半年對沖房地產行業調整的影響，并在房地產行業短周期觸底回升后，為鋼鐵市場帶來一輪上升行情。
筆者預測的風險有兩方面：一是房地產市場在今年第2季度是否能夠完成觸底；二是美國進入加息周期后，對全球大類資產價格的沖擊是否會超出預期。
建議鋼企加強碳素流程優化
及碳管理體系建設
王連忠表示，2022年，鋼鐵企業需要在應對市場風險、提高集中度、碳素流程優化再造和碳管理體系建設、提高能效比等方面做好布局。2022年，經濟發展的總基調是穩中有進，為黨的二十大召開創造良好經濟氛圍，不出臺降低經濟增長動能的政策。鋼鐵行業政策將持續2021年主基調，嚴控企業新增產能，推動企業綠色低碳高質量發展。鋼鐵行業碳核算方法和碳配額政策規定將出臺，開展配額核定工作，預計2023年納入碳市場，開展履約。鋼鐵企業要利用好基建發力、貨幣政策寬松的有利環境，應對市場價格風險。
王連忠進一步表示，鋼鐵企業要在提高集中度、合理布局上采取行動。規模較小的企業，要在品種、成本控制上提高競爭力；要對碳素流程優化再造和碳管理體系建設采取行動，為企業綠色低碳管理工作奠定基礎；要提升能效比，為降低能源成本、減少碳排放量奠定基礎。
