劉慧峰
在經歷了5月底到6月中旬的強勢反彈之后，螺紋鋼期現貨價格均開始呈現區間震蕩走勢，6月下旬到7月份螺紋鋼期貨主力合約價格在3600元/噸～3800元/噸的區間內波動。筆者認為，短期螺紋鋼價格將繼續呈現區間震蕩走勢，而中期的價格走勢則取決于政策加碼和需求好轉預期能否兌現、粗鋼壓減政策以何種方式落地三大因素。
因素一：政策加碼預期能否兌現
5月下旬之后，關于宏觀政策加碼的消息不斷，國家也確實出臺了一些托底經濟的政策。6月中旬，國務院常務會議提出在加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求等4個方面研究推出一批政策措施；7月中旬則審議通過了《關于積極穩步推進超大特大城市“平急兩用”公共基礎設施建設的指導意見》。央行先后下調了OMO（公開市場操作利率）、MLF（中期借貸便利）利率和LPR（貸款市場報價利率），財政部等三部委也延續和優化了新能源汽車車輛購置稅的減免政策。且美聯儲加息周期接近尾聲，中美利差倒掛的情況有所緩解，國內貨幣政策仍有寬松空間。
國務院總理李強在達沃斯論壇上的講話及7月初召開的經濟形勢專家座談會也釋放了幾個方面的信息：一是指出今年GDP“保5”的壓力不大；二是強調要進一步保持戰略定力，增強發展信心；三是要將轉方式、調結構和防風險放在重要定位上。
因此，筆者認為，降息降準、汽車和家電消費刺激政策加碼、房地產限制政策調整等一些托底政策可能會出臺，但市場期待的政策全面寬松和強刺激可能不會出現，需要警惕7月下旬到8月上旬政策力度的預期差對于螺紋鋼價格的影響。
因素二：旺季需求好轉預期能否兌現
6月下旬之后，需求淡季預期逐步兌現，螺紋鋼庫存連續3周累積，累庫幅度為38.54萬噸，表觀消費量降幅也一直在10%以上。但淡季需求弱屬于市場預期之內的情況，且近兩年螺紋鋼一直呈現“淡季講預期，旺季看現實”的規律，5月—6月份螺紋鋼價格的強勢反彈更多是基于“強預期”的支撐。盡管未來1個月還是螺紋鋼需求淡季，但除非需求出現超預期走弱，否則淡季因素短期對螺紋鋼盤面價格的影響有限。但到8月中旬之后，市場可能會再度考驗旺季需求的兌現情況。
對于旺季需求能否企穩，市場爭議點主要在于房地產市場能否企穩。今年前5個月，與螺紋鋼消費最為相關的新開工面積同比降幅依然在20%以上，且商品房銷售數據依然偏弱，表明房地產行業景氣度欠佳。筆者認為，下半年，針對“保交樓”及房地產銷售端的政策仍會繼續放松。7月10日，中國人民銀行和國家金融監管總局宣布將此前公布的金融支持房地產健康發展的兩項政策延期至2024年底，主要用于支持房地產企業存量融資的合理展期及為“保交樓”提供配套融資支持。7月14日，央行記者會上也明確說道：“過去在市場長期過熱階段陸續出臺的政策存在邊際優化空間。”所以隨著政策的逐步加碼，下半年大概率能夠看到房地產銷售數據的企穩。6月份居民中長期信貸數據的明顯回升，也表明了居民端的信心正在恢復之中。不過考慮到從銷售端傳導到房地產前端的時間周期及當下房地產企業對于拿地的態度依舊謹慎，筆者認為，下半年很難看到新開工數據的企穩，旺季需求向好的預期大概率會證偽。
因素三：粗鋼壓減政策以何種方式落地
上半年煤焦價格跌幅較大，因此即使在鋼材價格大幅下跌的階段，長流程鋼廠仍保持一定的利潤，導致其減產意愿并不強。今年前5個月，全國粗鋼產量同比增長700萬噸，增幅為1.6%。對于下半年供應情況，市場目前比較關注的是粗鋼壓減政策是否會延續以及以何種方式落地。今年上半年，河北、江蘇、山東、四川等地都相繼傳出過限產消息。7月11日，中央全面深化改革委員會第二次會議也審議通過了《關于推動能耗雙控逐步轉向碳排放雙控的意見》。筆者預計，粗鋼壓減政策大概率會繼續施行。
根據筆者的測算，若想實現平控目標，6月—12月份日均粗鋼產量需控制在269.17萬噸以內，較前5個月的日均粗鋼產量（297.37萬噸）下降9.48%。后期不排除有集中出臺限產政策的可能。即使沒有限產政策，鋼材的需求情況也不足以承接當下的高產量，最終也會通過擠壓鋼廠利潤、倒逼鋼廠減產的方式實現平控。筆者認為，下半年部分鋼鐵主產區出臺限產政策的概率較大。
綜合以上分析，短期來看螺紋鋼依然處于“弱現實”與“強預期”的博弈之中，價格仍會延續區間震蕩走勢。中期來講，價格走勢取決于政策加碼和需求向好預期能否兌現以及粗鋼壓減以何種方式落地。筆者認為，宏觀政策可能會有所加碼，但政策力度可能會和市場期待之間存在一定的預期差，旺季需求向好的預期大概率也會證偽。而在低需求的情況下，粗鋼平控不論以何種方式實現，可能都會形成一定的產業鏈負反饋作用。所以可以考慮在螺紋鋼3900元/噸～4000元/噸的價格區間上布空遠月合約。
《中國冶金報》（2023年07月20日 03版三版）
