程鵬
春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交均停滯，海外鐵礦石掉期價(jià)格波動(dòng)較窄。截至1月26日，2月份鐵礦石掉期價(jià)格較節(jié)前上漲2.35美元/噸。國(guó)內(nèi)鋼廠以消耗廠內(nèi)庫(kù)存為主，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存下降幅度略大于2022年農(nóng)歷春節(jié)期間；海外進(jìn)口礦到港量小幅回升，港口疏港量季節(jié)性下滑至低位，港口進(jìn)口礦庫(kù)存累積速度超預(yù)期；受鋼材現(xiàn)實(shí)需求偏弱及鋼廠利潤(rùn)整體偏低的影響，鋼廠生鐵產(chǎn)量維持低位。春節(jié)期間宏觀房地產(chǎn)政策持續(xù)放松，全國(guó)多地區(qū)頒布提高多孩家庭公積金貸款額度、下調(diào)首付比例及放松限購(gòu)等措施，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)需求回暖，終端需求預(yù)期向好。
在供應(yīng)方面，澳大利亞及巴西地區(qū)均受天氣因素影響較大，短期內(nèi)主流礦山發(fā)運(yùn)進(jìn)入淡季；非主流礦發(fā)運(yùn)量穩(wěn)中有增，這主要得益于印度鐵礦石出口量的增加，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)則受到國(guó)內(nèi)需求偏弱及春節(jié)假期的影響，國(guó)產(chǎn)鐵礦石供給維持偏低運(yùn)行。據(jù)調(diào)研，1月23日—30日，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為2573萬噸，周環(huán)比減少282萬噸。其中，澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)量為1707萬噸，周環(huán)比減少136.6萬噸（澳大利亞發(fā)往中國(guó)的鐵礦石量為1428萬噸，周環(huán)比減少142.6萬噸）；巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量為456.6萬噸，周環(huán)比減少108.2萬噸。中期來看，主流礦山發(fā)運(yùn)仍有增量，非主流礦發(fā)運(yùn)量平穩(wěn)回升，國(guó)產(chǎn)礦在基石計(jì)劃的推進(jìn)下，有效供給能力明顯提高。
在需求方面，短期受終端需求弱及鋼廠利潤(rùn)薄的影響，日均鐵水產(chǎn)量小幅回升但整體仍處于偏低水平（見圖1）；春節(jié)假期鋼廠庫(kù)存消耗較多且?guī)齑骘@著低于歷史同期水平，后期存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。中期來看，房地產(chǎn)需求仍停留在預(yù)期層面，現(xiàn)實(shí)需求改善空間較小，鐵礦石中期需求難言樂觀。據(jù)調(diào)研，截至1月28日，全國(guó)247家鋼廠盈利面為32.47%，環(huán)比增長(zhǎng)5.20%，同比減小50.65%；日均鐵水產(chǎn)量為226.57萬噸，環(huán)比增加2.83萬噸，同比增加7.22萬噸。
現(xiàn)實(shí)層面，春節(jié)期間港口庫(kù)存累積，終端現(xiàn)實(shí)需求延續(xù)弱勢(shì)，鋼廠在春節(jié)期間消耗庫(kù)存較多，節(jié)后存在較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期（見圖2）。短期內(nèi)鐵礦石需求處于低位回升的階段，但受到終端復(fù)蘇程度較弱的影響，預(yù)計(jì)需求回升的力度和幅度均有限。在監(jiān)管層面，鐵礦石價(jià)格監(jiān)管壓力不斷加大，鐵礦石價(jià)格存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。
鐵礦石2305合約價(jià)格或高位震蕩，核心驅(qū)動(dòng)是終端需求季節(jié)性回暖和長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)回升下的復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)以及第一季度供應(yīng)端偏弱，中期鐵礦石供強(qiáng)需弱格局難改，建議買5拋9正套策略。后期需關(guān)注價(jià)格監(jiān)管力度、主流礦山發(fā)運(yùn)情況、鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2023年2月2日 03版三版）
