楊莉娜

　　近段時(shí)間，鎳期貨價(jià)格整體延續(xù)寬波動(dòng)震蕩走勢(shì)，雖然一度因印尼征稅可能性增加而出現(xiàn)顯著反彈，但其對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)的支持力量迅速被市場(chǎng)消化。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步走強(qiáng)，鎳價(jià)沖高回落，延續(xù)進(jìn)一步震蕩下探走勢(shì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息預(yù)期走強(qiáng)

　　8月26日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在全球央行年會(huì)上發(fā)表講話表示，7月份的較低通脹數(shù)據(jù)并不足以讓央行相信通脹正在下降，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)采取措施抗擊通脹，將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)目標(biāo)，因此加息仍將繼續(xù)，9月份的加息幅度將取決于屆時(shí)的整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。鮑威爾講話基調(diào)偏“鷹派”，強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊有韌性，而通脹仍處高位，需要收緊貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)通脹。與此相對(duì)，歐元區(qū)數(shù)據(jù)相對(duì)走軟，但歐洲央行也在表態(tài)要加息對(duì)抗通脹，全球經(jīng)濟(jì)放緩需求走弱預(yù)期有所回升。以上因素支持美元指數(shù)回升，一度突破109點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)下近20年新高，有色金屬期價(jià)則承壓回落。

　　印尼對(duì)鎳產(chǎn)品征稅消息

　　被市場(chǎng)迅速消化

　　從供給端來(lái)看，受印尼鎳出口關(guān)稅政策的影響，我國(guó)鎳進(jìn)口成本將有所上浮。8月19日，印尼總統(tǒng)佐科·維多多表示，預(yù)計(jì)從2022年開始對(duì)鎳產(chǎn)品出口征收累進(jìn)稅，以期增加本國(guó)收入，為印尼當(dāng)?shù)靥峁└嗑蜆I(yè)機(jī)會(huì)。據(jù)最新市場(chǎng)信息，印尼關(guān)稅政策預(yù)計(jì)將從今年三季度開始實(shí)施，征稅對(duì)象為鎳生鐵及鎳鐵，征稅幅度為2%～3%（不排除未來(lái)跟隨商品價(jià)格變動(dòng)的可能）。而由于國(guó)內(nèi)鎳生鐵的生產(chǎn)成本較高，有限的加稅空間并無(wú)法撼動(dòng)印尼鎳生鐵的出口優(yōu)勢(shì)，關(guān)稅政策不會(huì)對(duì)中國(guó)與印尼兩地的鎳生鐵供需格局造成根本性的影響。因此印尼關(guān)稅政策的實(shí)施將提高我國(guó)鎳生鐵的進(jìn)口成本，若按2%～3%的出口關(guān)稅來(lái)算，印尼鎳生鐵進(jìn)口成本將增加30元/鎳～40元/鎳，印尼鎳生鐵進(jìn)口商的利潤(rùn)空間將有所收窄。另外，印尼鎳生鐵仍處于產(chǎn)能釋放期，印尼不銹鋼生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，出口回流意愿會(huì)繼續(xù)保持在一個(gè)較高的水準(zhǔn)。根據(jù)階段變化來(lái)說(shuō)，9月份不銹鋼排產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，對(duì)鎳生鐵需求的影響偏大，且臨近冬季鐵礦石的備貨采購(gòu)期，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格下行的空間有限，這對(duì)鎳生鐵形成一定成本支撐。

　　高溫天氣退場(chǎng)

　　限電政策的影響逐漸緩和

　　前段時(shí)間我國(guó)局部地區(qū)由于持續(xù)高溫天氣引發(fā)用電緊張，限電政策對(duì)鎳的影響總體偏利空，而對(duì)鎳需求端的影響要大于供給端。限電政策雖然沒(méi)有對(duì)電解鎳和鎳生鐵的生產(chǎn)造成太大的影響，但對(duì)下游需求端，尤其是不銹鋼加工、三元材料、新能源汽車相關(guān)領(lǐng)域造成一定的擾動(dòng)。隨著高溫天氣的退場(chǎng)，限電地區(qū)的用電秩序逐漸恢復(fù)正常，后續(xù)需求端的修復(fù)將對(duì)鎳價(jià)形成階段性的利好支撐。

　　鎳產(chǎn)能釋放壓力仍在

　　整體處于供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)

　　印尼鎳生鐵產(chǎn)能仍處于釋放之中，印尼高冰鎳及鎳的濕法冶煉中間品供應(yīng)情況也在持續(xù)改善之中，鎳供給端整體供應(yīng)改善的大方向令鎳價(jià)整體承壓。國(guó)際鎳研究組織(INSG)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份全球鎳供應(yīng)過(guò)剩量達(dá)2.05萬(wàn)噸，高于5月份的過(guò)剩量（1.95萬(wàn)噸）。2022年上半年全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩量為3.08萬(wàn)噸，而2021年同期的供應(yīng)短缺量為12.55萬(wàn)噸。鎳的整體供應(yīng)過(guò)剩依然會(huì)給鎳價(jià)帶來(lái)較大的上行壓力。

　　鎳期價(jià)受印尼關(guān)稅政策的影響流于短期化，后續(xù)需關(guān)注實(shí)際出臺(tái)的征稅范圍和征稅比例與預(yù)期是否有較大偏差，否則實(shí)際利多影響較為有限。未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏變化預(yù)期依然會(huì)給鎳價(jià)走勢(shì)帶來(lái)較多影響。隨著全球精煉鎳庫(kù)存量的繼續(xù)減少，鎳對(duì)于金融市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期變化和供給端擾動(dòng)性的敏感度會(huì)繼續(xù)保持在較高水平。因此建議繼續(xù)以短多長(zhǎng)空操作為主，預(yù)計(jì)鎳期價(jià)的主要波動(dòng)區(qū)間在16萬(wàn)元～18.5萬(wàn)元，注意鎳價(jià)快速下跌后區(qū)間下沿附近的支持力度。近期鎳價(jià)在區(qū)間下沿反復(fù)試探支撐，整體承壓波動(dòng)反復(fù)。若有宏觀利好提振引發(fā)共振反彈，使得美元顯著回落，或印尼鎳關(guān)稅政策的具體實(shí)施情況大幅超預(yù)期進(jìn)而影響到鎳的供需結(jié)構(gòu)，則需要重新評(píng)估實(shí)質(zhì)影響。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年09月08日 03版三版）