趙毅
近期，成材期貨價格沖高回落，其背后的邏輯是怎樣的？在夏季，供給與需求端的哪些因素更能主導市場價格？且隨筆者對其做一簡要梳理，探尋短期螺紋鋼期貨價格走勢。
鋼廠虧損引發停產檢修
產量下降利多鋼價
近期，成材產量變化較大，減產特征明顯。截至7月7日當周（6月30日—7月6日，下同），螺紋鋼產量為254.61萬噸，環比下降15.25萬噸，同比下降89.86萬噸。目前，螺紋鋼產量已連續3周出現較大幅度下降，累計下降50.73萬噸，產量已處于低水平。從生產工藝細分來看，長流程鋼廠螺紋鋼產量為234.19萬噸，環比下降13.72萬噸，同比下降64.27萬噸，連續3周下降，累計下降42.73萬噸，已降至今年初以來的最低點；短流程鋼廠螺紋鋼產量為20.42萬噸，環比下降1.53萬噸，同比下降25.59萬噸。自5月份以來，螺紋鋼產量呈持續下降趨勢，說明長、短流程鋼廠都在減產，短流程鋼廠減產早，長流程鋼廠減產晚但執行堅決，這與成本和利潤息息相關。
今年初以來，短流程電弧爐生產利潤始終較低，長時間虧損，僅有短暫時間處于盈虧線附近，導致開工率不足。7月1日—7日，獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4269元/噸，周環比下降171元/噸；平均利潤為-29元/噸，谷電利潤為74元/噸（周環比上升77元/噸）。同期，全國49家獨立電弧爐開工率為33%，環比持平；產能利用率為30.5%，周環比下降0.9%。高爐生產利潤盡管在今年初以來的大部分時段盈利，但利潤較去年同期大幅下滑，且近期部分鋼廠已嚴重虧損，導致鋼廠停產檢修明顯增多。7月8日當周（7月2日—8日），全國247家鋼廠高爐開工率為78.53%，周環比下降2.26個百分點，且連續4周下降。
在傳統需求淡季容易出現供需失衡的情況下，螺紋鋼產量在短時間內的快速下降將對價格起到支撐作用。鋼廠在淡季的主動減產有助于完成全年壓減粗鋼產量任務，降低因產量超標而年底突擊減產的概率，利于鋼鐵行業發展和螺紋鋼價格穩定。
當前市場心態中性偏悲觀
利好政策或自秋季起見效
數據顯示，截至7月7日當周，螺紋鋼表觀需求量為304.88萬噸，周環比下降18.66萬噸，同比下降28.3萬噸。除2月份外，今年螺紋鋼表觀需求量全時段落后于去年同期水平，但落后幅度明顯收窄。從當前時點預測夏季走勢可從幾方面展開：一是天氣因素，今年初以來，國家氣象局已多次啟動包括暴雨和高溫的應急響應，持續性高溫或降雨天氣都不利于工地施工作業。二是建筑鋼材貿易商每日成交量波動較大，在12萬噸~19萬噸之間波動，隨行就市，沒有形成明顯的趨勢，說明貿易商對后市缺乏信心，沒有明確的預期方向。三是淡季螺紋鋼去庫存的可持續性。目前螺紋鋼已經連續3周去庫存，且最近兩周的周去庫存幅度超過50萬噸，累計去庫存117.3萬噸。這種情況在之前的淡季是較少出現的，但這樣的利好并沒有轉化為盤面的大幅度拉漲，說明當前的市場心態中性偏悲觀，對鋼材需求在夏季出現改善信心不足。
此外，由于去年下半年至今的房地產各項利好政策及監管層“穩經濟”的多次表態和相關政策，市場對房地產行業秋季看好預期較強，認為房地產行業的階段性企穩或將在秋季至年底出現，這導致市場對建筑鋼材的預期并沒有完全轉差。
由此可見，市場對當下和遠期的預期并不一致，對夏季預期較弱，認為在之前傳統旺季都表現不佳的情況下，夏季螺紋鋼需求難有改善；對秋季預期較強，認為相關穩增長政策或將在今年秋季至年底落地見效。
綜上所述，筆者認為，供應下降利多鋼價，短期需求弱則對價格帶來壓力，當前的成材中性偏空，投資者可關注夏末秋初的需求數據。
《中國冶金報》（2022年07月14日 03版三版）
