趙毅
上周（12月7日~12月11日），鐵元素成為期貨市場(chǎng)的明星，產(chǎn)業(yè)鏈各品種接力領(lǐng)漲，其中鐵礦石主力合約期貨價(jià)格創(chuàng)出了上市以來的歷史新高。反觀產(chǎn)業(yè)鏈中下游的螺紋鋼，雖然自身基本面迎來需求淡季，在原材料價(jià)格上漲和市場(chǎng)亢奮情緒的裹挾下仍然迭創(chuàng)新高。在資金推動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)仍有可能，考慮到螺紋鋼自身基本面特點(diǎn)，建議多頭逐步減倉(cāng)，落袋為安。
冬季需求下降
大概率開啟庫(kù)存增加模式
庫(kù)存變化是今年市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼基本面關(guān)注的焦點(diǎn)，從第一季度受疫情影響庫(kù)存累積至歷史天量2176.89萬噸，到第二季度復(fù)產(chǎn)復(fù)工時(shí)每周百萬噸級(jí)去庫(kù)存，到目前庫(kù)存基本恢復(fù)到正常水平，僅比去年同期高150萬噸左右。截至12月10日，螺紋鋼總庫(kù)存為640.78萬噸，這已是連續(xù)第13周下降（剔除國(guó)慶節(jié)假期當(dāng)周），但降幅整體呈收窄趨勢(shì)，從101.18萬噸/周收窄至30余萬噸/周，充分顯現(xiàn)出需求放緩的步伐。按此趨勢(shì)，螺紋鋼在12月中下旬大概率將由去庫(kù)存重新轉(zhuǎn)為冬儲(chǔ)增加庫(kù)存，且冬儲(chǔ)庫(kù)存增加也符合往年的螺紋鋼季節(jié)性特征。考慮到明年春節(jié)在2月份，正月十五已是2月底，庫(kù)存增加時(shí)間較長(zhǎng)，需求啟動(dòng)偏晚，庫(kù)存增加對(duì)價(jià)格的壓力不言而喻。
在尚有利潤(rùn)的情況下
鋼廠減產(chǎn)動(dòng)機(jī)不強(qiáng)
縱觀今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)，整體以上漲為主，焦炭自8月份已經(jīng)提漲8輪，廢鋼價(jià)格節(jié)節(jié)走高。在此背景下，鋼廠得益于鋼材銷售價(jià)格升至4000元/噸以上的全年高點(diǎn)，同樣取得較好盈利。冬季是限產(chǎn)環(huán)保的主要時(shí)間點(diǎn)，自11月以來，包括河北省、河南省等多個(gè)地區(qū)接連發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，但以相關(guān)機(jī)構(gòu)周度數(shù)據(jù)為依據(jù)，鋼材產(chǎn)量波動(dòng)較小，基本維持高產(chǎn)。截至12月10日，螺紋鋼周產(chǎn)量355.45萬噸，對(duì)比9月份周產(chǎn)量均值375萬噸/周、10月份和11月份周產(chǎn)量均值皆是361萬噸/周，可見環(huán)保限產(chǎn)政策未對(duì)鋼材產(chǎn)量造成顯著影響。隨著過去幾年淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)能置換，目前的大中型鋼廠多已符合或超過國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，常規(guī)環(huán)保政策對(duì)鋼廠影響較小。在利潤(rùn)驅(qū)使下，只要不進(jìn)行“一刀切”式的行政命令，鋼材產(chǎn)量下降幅度有限，高產(chǎn)量或?qū)⒇灤┤辍?/span>
終端市場(chǎng)回暖 明年預(yù)期增強(qiáng)
螺紋鋼終端需求主要是基建和房地產(chǎn)，相關(guān)投資數(shù)據(jù)對(duì)長(zhǎng)期走勢(shì)具有指導(dǎo)意義。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1月~10月份，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)1.8%，增速比1月~9月份提高1.0個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資同比增速加快至6.3%，增速比1月~9月份提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。此外，與施工相關(guān)的工程機(jī)械亦有極好表現(xiàn)。11月份，我國(guó)重卡行業(yè)預(yù)計(jì)銷量為12.8萬輛，同比上升26%。1月~11月份，重卡累計(jì)銷量約150萬輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)39%。11月份，挖掘機(jī)銷量為32236臺(tái)，同比增長(zhǎng)66.9%。1月~11月份，挖掘機(jī)累計(jì)銷售296075臺(tái)，累計(jì)同比上升37.4%。從房地產(chǎn)和工程機(jī)械數(shù)據(jù)可得出以下結(jié)論，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)正逐步走出新冠肺炎疫情影響，部分恢復(fù)到往年正常水平；年底工程機(jī)械板塊仍然銷售火爆，既說明了工地趕工情況存在，也意味著明年春季開工后的發(fā)力。綜合來看，螺紋鋼下游需求真實(shí)存在，同時(shí)具體對(duì)未來的積極預(yù)期，這將成為除成本外，支撐螺紋鋼價(jià)格的另一個(gè)重要因素。
綜上所述，按照季節(jié)性規(guī)律和天氣特征，未來工地施工放緩或暫停為大概率事件，需求下降導(dǎo)致螺紋鋼庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，鋼廠在利潤(rùn)驅(qū)使下保持高產(chǎn)量，螺紋鋼價(jià)格12月份或面臨一定壓力。與此同時(shí)，原料端成本抬升和房地產(chǎn)回暖致使明年春季預(yù)期升溫，鋼材價(jià)格具有較強(qiáng)韌性。從12月前半個(gè)月看，原材料在自身基本面偏好和資金的雙重推動(dòng)下，帶動(dòng)整個(gè)黑色板塊強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，螺紋鋼跟漲屢創(chuàng)新高。但考慮到螺紋鋼自身基本面，建議謹(jǐn)慎對(duì)待，多頭獲利盤逐步減倉(cāng)，落袋為安。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2020年12月16日 03版三版）
