王英廣

　　進(jìn)入9月份以來，鋼價在鋼材庫存持續(xù)下降的情況下出現(xiàn)了小幅反彈態(tài)勢。相較于8月底，螺紋鋼、熱軋卷板等鋼材品種僅用1周時間就小幅反彈了100元/噸～150元/噸。但是，從現(xiàn)貨市場來看，反彈勁頭并不足，低于市場去庫存后的預(yù)期。但不管怎樣，9月份鋼市開局的這波回暖行情來之不易。隨著中秋節(jié)、國慶節(jié)假期臨近，在各種因素的影響下，預(yù)計9月份鋼材價格仍會延續(xù)反彈行情。

　　是行情反彈,但不是反轉(zhuǎn)

　　9月份鋼材市場行情反彈是必然，但不能定義為反轉(zhuǎn)。主要原因在于：

　　一方面，行情反彈主要得益于季節(jié)性需求恢復(fù)。從庫存來看，鋼材社會庫存進(jìn)入8月下旬就出現(xiàn)了下降，進(jìn)入9月份后降速加快，9月首周（9月2日～9月6日，下同）社會庫存下降了33.93萬噸，加上鋼廠庫存，總共下降了62.5萬噸，降幅遠(yuǎn)超過8月底。此外，全國水泥價格回升，庫容比快速下降。9月首周，全國水泥市場價格繼續(xù)上行，環(huán)比上漲0.7%。價格上漲地區(qū)主要有河南、湖北、浙江和廣西等部分地區(qū)，幅度在20元/噸～30元/噸不等；水泥庫容比為55.94%，已經(jīng)連續(xù)4周出現(xiàn)環(huán)比回落。可以說，國內(nèi)水泥市場需求正式進(jìn)入旺季。

　　另一方面，目前的鋼市行情仍屬超跌后的反彈行情，因此不能定義為反轉(zhuǎn)。8月份，鋼材市場在需求不足、宏觀轉(zhuǎn)空、中美貿(mào)易摩擦升級提高關(guān)稅等因素的影響下，供需錯配失衡加劇，市場情緒惡化，鋼材期貨價格跳水，現(xiàn)貨價格跌幅擴(kuò)大。鋼廠為避免虧損主動減產(chǎn)，社會庫存持續(xù)下降，目前鋼價處于超跌修復(fù)之中。

　　市場行情要想實現(xiàn)反轉(zhuǎn)須具備2個條件：一是供需矛盾得到有效緩解，達(dá)到“供需兩旺”局面；二是行業(yè)利潤處于上升并維持相對較高水平。目前來看，短流程鋼廠剛擺脫虧損狀態(tài)轉(zhuǎn)至微利，長流程鋼廠利潤有望在原料價格下降、鋼價反彈中有所提高，但高利潤恐怕很難再有了。

　　政策頻出利好鋼材市場

　　9月4日，國務(wù)院常務(wù)會議要求運用全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的工具，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。緊接著，央行宣布將于9月16日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司），定向降準(zhǔn)1個百分點，釋放長期資金約9000億元。這些正說明經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。但降準(zhǔn)確實帶來了市場情緒的恢復(fù)，且降準(zhǔn)資金很大部分是為第四季度專項債準(zhǔn)備，為基建融資，進(jìn)而利好建筑鋼材市場。

　　此外，基建補短板利好政策也接連推出。有消息稱，今年將提前下達(dá)部分2020年新增地方政府債務(wù)限額，國務(wù)院常務(wù)會議確定加快地方政府專項債券發(fā)行使用的措施，帶動有效投資，支持補短板擴(kuò)內(nèi)需，這有利于重大基建項目。據(jù)此預(yù)計，鋼材需求不會太差。9月份借著需求恢復(fù)，供需關(guān)系改善，鋼價仍會延續(xù)反彈之路。

　　短期內(nèi)鋼價有望繼續(xù)反彈

　　從目前來看，鋼材市場行情反彈起到了3個作用：一是修復(fù)鋼廠利潤，減少虧損；二是實現(xiàn)供需平衡，鋼廠產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3周下降，螺紋鋼周產(chǎn)量降至340萬噸以下；三是緩解鋼廠、貿(mào)易商和下游用戶的矛盾，緩解價格倒掛矛盾，促進(jìn)鋼材市場良性運轉(zhuǎn)。

　　反彈行情能走多遠(yuǎn)取決于降庫幅度和速度，也將受到需求韌性和鋼廠減產(chǎn)力度的影響。從長期來看，供大于求的局面或仍將延續(xù)，鋼價將繼續(xù)承壓。但從短期來看，市場信心回暖，庫存繼續(xù)下降，環(huán)保趨嚴(yán)，利好政策頻出，鋼價有望繼續(xù)反彈100元/噸～200元/噸。

　　《中國冶金報》（2019年09月10日 07版七版）